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中债资信:利率债发行增幅较大 二季度收益率下行有限
2019-09-27 18:14:07   作者:合肥信息港  

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中债资信8治癫痫病能治的好么日发布报告称,一季度利率债发行规模大幅增长,认购热情较高;二级市场走势震荡,利率水平略微下行。展望二季度,报告称,基本面风险已基本被市场消化并反映在债券价格中,随着逆周期政策效果逐渐体现,市场对基本面悲观情绪边际减弱,利率进一步下行支撑不足,但二季度基本面迎来回升拐点的概率不大,总体维持中性偏多的看法,但下行幅度已较为有限。

回顾一季度,债券市场整体走势较为震荡,收益率略有下行。10年期国债和国开债到期收益率分别下行16BPS和7BPS。以10年期国开债为例,1月初,央行公告下调金融机构存款准备金率1个百分点之时,10年期国开债到期收益率下行12BPS。而后随着地方债发行启幕,供给冲击影响下利率上行至月底。2月初受发布2018年经济数据显示经济长期承压影响,利率短暂下行。春节后至2月底10年期国开债到期收益率上行15BPS.3月初,市场降息预期升温,10年期国开债收益率下行近10BPS.3月中旬,收益率走势随货币市场利率先上后下至季末。

一季度利率债发行规模大幅增长,国债、地方债、政金债发行规模分别为5000亿元、1.4万亿元、1.1万亿元。报告称,受地方债发行提前影响,利率债发行规模、净融资环比分别增长8774亿元、6603亿元。而供给压力难掩需求热度,在一季度供给放量情况下,国债、政金债全场倍数保持稳定,1月地方债加权平均全场倍数甚至高达31.4倍。

展望二季度,报告预计,二季度利率债发行规模在3.84-3.96万亿元,环比增长0.84-0.96万亿元。其中,国债发行规模为1.22万亿元、政金债发行规模在1.05-1.17万亿元。地方债方面,报告称,一季度末新增地方债剩余发行限额为1.94万亿元,假设二、三季度均分剩余发行限额,二季度新增地方债净融资额预计为9722亿元;2月末非政府债券形式存量政府债务3151亿元,3月份置换债发行规模预计为377亿元,剩余2774亿元假设在后三个季度平均发行,预计二季度置换债发行规模为925亿元。

许昌哪家看癫痫病好 报告预计,二季度债市需求预计仍较为旺盛。可用资金方面,2019年初降准释放资金0.8万亿元,历史数据看二季度信贷规模环比下行湖北癫痫到哪治好可能性较大,资金总量增长与信贷需求放缓共同提升利率债认购能力。

在中债资信看来,股票市场与海外市场均构成债市的较大不确定因素。春节以来股债联动性明显增强,股市繁荣可能分流债市资金,一个明显的佐证是,2019年1-2月银行间证券公司、交易所市场中债登持仓规模分别减少371亿元、1255亿元。并且,股市上涨对债市情绪面造成负面影响。

其他因素方面,报告预计,二季度基本面仍难言上行,迎来回升拐点的概率不大,市场影响预计中性偏多。资金面充裕无虞,货币政策延续之前基调,流动性维持合理充裕。另外,二季度利率债发随州哪家医院治幼儿癫痫病行规模增幅虽然较大,但不对需求构成压制。

“一季度市场观望心态较重,一是2月中旬公布新增社融、信贷大涨导致10年国开债到期收益率上行近15BPS,利率对经济数据变动敏感显示市场对下阶段基本面预期一致性不高;二是目前国债、国开债到期收益率已接近2016年末水平,下行空间有限情况下市场做多情绪转弱,但同时基本面又未见明显反转,没有明显利空支撑。预计下阶段3000和3%仍为股、债关键点位。总体上维持对后市中性偏多的看法,但下行幅度已较为有限。”报告称。


(文章来源:中国金融信息网)

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